果链概念不敌元宇宙？

歌尔股份并不是一家新公司，但直到最近几年才开始走入大众的视线。

今年4月的时候，歌尔股份董事长姜滨以62亿美元财富位列福布斯全球富豪榜第432位。最早的时候，姜滨只是山东省潍坊市无线电八厂的一个车间技术员。后来这家主做微型话筒的厂子倒闭了，姜滨利用厂子原本的技术把业务继续做大，于2001年同妻子胡双美成立歌尔声学。

从歌尔股份最早的业务来看，公司主营方向聚焦于声学器件，尤其是麦克风，并成功跻身于三星、LG等国际大厂商的供应商名单当中。2008年的时候，歌尔股份就实现了在深交所上市。

而如今歌尔股份为大多数人所知，一个最重要的原因就在于它本身处于苹果的供应链当中。

2010年的时候，歌尔股份通过了苹果认证，进入了苹果供应链。

“苹果供应链在业界堪称一块招牌，很多公司都以在这个名单当中为荣，毕竟是全球第一市值的公司。”供应链行业从业者司晨（化名）这样形容。

从某种程度上可以说，歌尔股份几乎“吃到了”苹果手机的所有供应链红利。苹果的iPhone正式进入国内市场是在2009年，随后iPhone的销量就一直保持高增长。2010年的时候，苹果刚刚发售iPhone 4，占据3.2%的国内手机市场份额，当年出货量在4700万台左右。

仅仅过了5年时间，苹果iPhone出货量就达到了2.3亿台。

从目前的iPhone构成来看，每部手机有超过来自200多个供应商的零部件，包括内存芯片、相机模块、耳机、麦克风等，而歌尔股份只是提供其中一部分产品。

从歌尔股份的业务组成来看，基本分为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。具体来看就是，精密零组件业务主要产品为微型麦克风、微型扬声器、扬声器模组及其他电子元器件等；智能声学整机业务主要产品为耳机和音响产品等；智能硬件业务则包括智能家用电子游戏机配件产品、智能可穿戴电子产品、虚拟现实/增强现实产品等。

“从歌尔股份的业务组成来看，坦白来讲，这就是一家电子产品代工厂。”科技行业分析师陈喆这样表示。

2019年的时候，曾经有投资人询问歌尔是否拥有自己品牌的产品，董秘的回答是：“公司客户覆盖了消费电子领域一流的品牌客户，坚持同客户合作共赢的发展思路，做细分领域的‘隐形冠军’。”

按照陈喆个人的观点，代工厂一般利润率是低于品牌商的，即使考虑可以服务更多的客户，在产业链中也是处于被支配的地位。“当然，这并不是一个绝对的事情，并不是所有的消费者都愿意支付品牌溢价，代工厂也可以有更多的合作厂商。”

从歌尔股份之前的半年报来看，精密零组件业务上半年营收为60.5亿元，占总收入比19.98%，同比增长21.78%，毛利率为23.36%，同比下降2.84个百分点；智能声学整机业务上半年营收124.9亿元，占总收入比41.25%，同比增长91.94%，毛利率10.45%，同比下降3.98%。
 

至于智能硬件业务，歌尔股份上半年营收为112.1亿元，占总收入37%，同比增长210.8%，毛利率14.11%，同比提高0.43%。

这份半年报值得注意的地方就在于，歌尔股份智能硬件业务上半年的营收和毛利率同步提升，收入贡献基本接近声学整机，而赚钱能力也在同步加强。

“VR和AR等相关产品恰恰处于智能硬件业务这一部分，考虑到大火的元宇宙概念，可以偏颇地来想，果链概念对于歌尔股份的影响正在下降，而新的增长点可能会成为投资人对歌尔新的预期。”陈喆这样表示。

但一级市场投资人辛双琪却认为，并不能因为元宇宙概念的崛起，就乐观看待歌尔股份。

元宇宙还在飞

“让这个概念继续飞一段时间吧。”

辛双琪认为，让元宇宙的概念成为对很多国内公司新的预期展望，还为时过早。“回到之前谈论的一个问题就是，代工厂和品牌还是不一样的，而元宇宙是一个很大的概念。正如互联网公司刚刚出现的时候一样，到如今，万物皆可互联，你就能说这些公司都是互联网巨头吗？”

姜滨本人在2021微型显示光学技术大会上透露，歌尔从2012年开始布局VR/AR产业，目前占据全球中高端虚拟现实头显70%的市场份额。

但是在辛双琪看来，歌尔股份智能硬件业务的增长驱动并不仅仅是元宇宙这样的概念出现所导致的，更重要的在于相关科技水平的不断发展。“其实VR和AR相关产品的出现，在4G时代就已经有了，但制约这样产品推广的一个重要原因就是4G信息传输效率低，并不能满足设备所希望达到的效果，随着5G时代，甚至是6G时代的到来，这样的产品才能推广，有应用的空间。”

陈喆也认为，科技的进步不是因为概念的出现而出现的，反过来，概念才是。

根据天风证券的预测，2021年至2030年的这段时间会是元宇宙的第一阶段，主要停留于社交和娱乐领域，就比如现在的Roblox平台、Facebook的Horizon虚拟社交线上平台、Epic的《Fortnite》大型游戏。直到2030年之后，元宇宙才有望进入第二阶段，更多物理世界中的实体产业活动有望完成数字化转型，XR/云设备成为新的硬件终端，大大降低接入门槛和成本。

“如果从这个角度来考虑问题，假设歌尔股份以后拿到了Facebook这样国际科技巨头的订单，目前看起来还会是代工模式。”辛双琪这样预测。

“当然，科技进步太快了，谁也没有办法预测明天又会有哪家公司出了什么新的产品，弯道超车在科技领域当中实在太常见了。”辛双琪说。