曾几何时，供应链概念犹如今天的元宇宙一样在资本市场备受追捧。

对昔日供应链业务佼佼者飞马国际来说，可谓“三十年河东三十年河西”，如今已陷入企业破产重整和股权司法拍卖的泥潭中。

破产重整为保壳

股权将被司法拍卖

2月19日，飞马国际发布的《关于股东飞马投资控股有限公司所持部分股份将被司法拍卖的提示性公告》显示，公司第二大股东飞马投资所持的9102400股将在2022年3月21日10时至2022年3月22日10时于京东拍卖平台上进行公开拍卖。

实质上，这次是飞马投资第三次拍卖所持的飞马国际股权，若此次顺利将相关股份拍卖，飞马投资仍持有该公司股份345579649股，占公司总股本的12.99%；此前飞马投资已于2021年8月份被深圳市中级人民法院裁定终止重整程序并宣告破产，其所持公司股份将被司法拍卖或处置。

由于飞马国际在2018年及2019年中业绩出现严重亏损，所以自2019年5月6日起被实施退市风险警示，简称由“飞马国际”变更为“*ST飞马”。2021年12月2日公司退市风险警示被撤销，*ST帽子被摘。缘由是深圳中院于2021年11月份作出的(2020)粤03破568号之十三《民事裁定书》裁定确认，公司重整计划已执行完毕并终结公司重整程序，被实施退市风险警示的情形已消除。

飞马国际于2008年上市，当时主营业务为供应链管理服务，主要包括煤炭及有色金属供应链服务。自2010开始，公司大力拓展能源类行业供应链业务，但是受经济周期及大宗商品价格下行等相关因素的影响，加上公司管理经营不善，销售费用及财务费用等大幅增加，公司发展每况愈下。

“当年飞马国际的业务发展比较激进，当时该公司主要大力拓展能源类供应链业务，大宗商品供应链要想获得发展拼的是规模，所以在大宗商品行情较好的时候进行了大举扩张，使公司财务费用大大增加。大宗商品涉及套期保值业务，公司这方面做得比较差，以至于最后出现扩张规模过猛和套期保值严重损失的双重打击。”深圳一位不方便透露姓名的私募负责人向记者表示。

刘永好接手

飞马国际能否翻身？

根据飞马国际去年发布的《重整计划》，上海新增鼎资产管理公司(以下简称“上海新增鼎”)将接手飞马国际2.87亿股股票，占飞马国际总股本的10.79%。此后，上海新增鼎再接手5.09亿股，占总股本的19.11%。目前上海新增鼎为飞马国际第一大股东，占比29.90%。

资料显示，上海新增鼎2015年在上海成立，是专业从事实体资产托管运营的创新平台，其控股股东是新希望投资集团，实控人为刘永好。显然，飞马国际实际控制人已是刘永好。

飞马国际此前对外表示，目前形成供应链与环保新能源双主业。作为重整投资人的上海新增鼎将支持、恢复、发展留存的垃圾发电和供应链等相关业务，并注入固废处理领域等资产。

据悉，目前该公司环保新能源主要开展业务包括垃圾发电、污泥处理等，现年发电量达到2.4亿度，二期扩容项目全面投产后，垃圾处理能力将达到1700吨/日，预计年发电量将达到3.6亿度。飞马国际在2022年1月29日披露2021年业绩预告，扣除非经常性损益后的净利润为75万元-112万元，2020年亏损约8.98亿元。

“飞马国际的煤炭供应链业务与环保新能源的业务之间可能产生的协同效应分为两种：一种是煤炭可作为垃圾焚烧的燃料；另一种是飞马国际在其客户或供应商网络中筛选可能作为新能源业务的客户或供应商资源，以利于做大新能源业务，更好提升公司的盈利能力。”锦华基金总经理秦若涵向记者表示。